三氯氫硅：光伏多晶硅核心材料，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭全梳理

多晶硅作為光伏以及人工智能、信息處理、光電轉(zhuǎn)換等半導(dǎo)體行業(yè)，特別是下游光伏行業(yè)中硅片的直接原料，主要用于生產(chǎn)多晶硅光伏電池。

行行查數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月底，我國(guó)已公布新建、擬建多晶硅規(guī)劃產(chǎn)能共計(jì)超過(guò)170萬(wàn)噸/年。目前國(guó)內(nèi)已公告的多晶硅新增產(chǎn)能總規(guī)劃超過(guò) 300 萬(wàn)噸。

根據(jù)三孚股份的投資者關(guān)系活動(dòng)表披露，在開(kāi)機(jī)階段，多晶硅廠商每新增1噸多晶硅產(chǎn)能，需一次性投入三氯氫硅約0.2噸以補(bǔ)液位和清洗系統(tǒng)；在生產(chǎn)階段，多晶硅廠商每生產(chǎn)1噸多晶硅，需消耗三氯氫硅0.3-0.5噸以補(bǔ)充循環(huán)系統(tǒng)的損耗。

隨著多晶硅產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，未來(lái)幾年我國(guó)光伏級(jí)三氯氫硅的市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。

資料來(lái)源：開(kāi)源證券

三氯氫硅行業(yè)概覽

三氯氫硅位于硅基材料產(chǎn)業(yè)鏈中游，通過(guò)金屬硅粉和氯化氫反應(yīng)合成，主要用于制造多晶硅和硅烷偶聯(lián)劑。

作為反應(yīng)過(guò)程中不可或缺的原料，三氯氫硅對(duì)保障多晶硅企業(yè)的順利擴(kuò)張和投產(chǎn)具備重要意義。

根據(jù)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB/T 28654-2018《工業(yè)三氯氫硅》，工業(yè)三氯氫硅分為I、II兩類(lèi)，其中I類(lèi)用于生產(chǎn)多晶硅，II類(lèi)用于生產(chǎn)硅烷偶聯(lián)劑。

總體來(lái)說(shuō)用于多晶硅生產(chǎn)的I類(lèi)三氯氫硅對(duì)純度和雜質(zhì)要求更高，尤其在鋁、磷、硼、鐵等雜質(zhì)和總碳上有嚴(yán)格控制。

根據(jù)大全能源招股書(shū)，三氯氫硅除硼磷技術(shù)為其生產(chǎn)的核心技術(shù)之一，進(jìn)一步對(duì)光伏級(jí)三氯氫硅較高的技術(shù)門(mén)檻形成驗(yàn)證。

從技術(shù)工藝方面來(lái)看，三氯氫硅主流方法為硅氫氯化法和四氯化硅氫化法兩種，其中四氯化硅氫化法需在高溫高壓下完成，且能耗高、對(duì)設(shè)備腐蝕嚴(yán)重，此外需要較大資金投入，主要被下游多晶硅企業(yè)用來(lái)對(duì)生產(chǎn)副產(chǎn)物四氯化硅進(jìn)行回收，而硅氫氯化法由于技術(shù)較為成熟且適合產(chǎn)業(yè)化而被國(guó)內(nèi)三氯氫硅企業(yè)所廣泛使用。

三氯氫硅產(chǎn)業(yè)鏈

三氯氫硅產(chǎn)業(yè)鏈的上游原材料為氯化氫氣體和硅粉，大規(guī)模制取高純度的氯化氫氣體并導(dǎo)入合成裝置，需要三氯氫硅廠商擁有穩(wěn)定的氯。

氯氣是氯堿工業(yè)的主要產(chǎn)品之一，在工業(yè)生產(chǎn)中通常使用直流電電解飽和食鹽水的方法來(lái)制取。由于氯氣具有較強(qiáng)的毒性，其生產(chǎn)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存均需要相關(guān)部門(mén)的審批，且對(duì)廠商的技術(shù)水平和安全生產(chǎn)、管理的經(jīng)驗(yàn)有較高要求。

市場(chǎng)上僅有部分多晶硅廠商和功能性硅烷廠商擁有自制三氯氫硅的能力。

從產(chǎn)業(yè)鏈下游需求來(lái)看，三氯氫硅主要用途為制造多晶硅以及硅烷偶聯(lián)劑。

資料來(lái)源：國(guó)金證券

三氯氫硅市場(chǎng)格局

從需求結(jié)構(gòu)上看，我國(guó)電子級(jí)三氯氫硅仍大量依賴(lài)進(jìn)口。

從供給端來(lái)說(shuō)，三氯氫硅產(chǎn)能并不稀缺，但光伏級(jí)三氯氫硅生產(chǎn)難度較大，其中很大部分未達(dá)到光伏級(jí)別產(chǎn)品指標(biāo)要求，真正為下游多晶硅企業(yè)配套光伏級(jí)別產(chǎn)品的產(chǎn)能較少。

根據(jù)國(guó)金證券研究數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)三氯氫硅產(chǎn)能分布情況； 新安化工 14.1% ，唐山三孚 11.5% ，新疆大全 10.6% ，新安化工占據(jù)第一。河南尚宇、晨光新材、宏柏新材和寧夏福泰等也占據(jù)一定的市場(chǎng)份額。

根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，我國(guó)現(xiàn)有三氯氫硅有效年產(chǎn)能約56.6萬(wàn)噸，大部分產(chǎn)能以自用為主，其中能生產(chǎn)光伏級(jí)三氯氫硅并對(duì)外銷(xiāo)售的企業(yè)僅唐山三孚股份、河南尚宇、寧夏福泰三家，合計(jì)年產(chǎn)能約16.5萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。

當(dāng)前多晶硅行業(yè)利潤(rùn)極為豐厚，以及外購(gòu)光伏級(jí)三氯氫硅對(duì)新產(chǎn)能順利投產(chǎn)的必要性。根據(jù)多晶硅的投產(chǎn)節(jié)奏，今年下半年到明年年初光伏級(jí)三氯氫硅的供應(yīng)會(huì)愈發(fā)緊張。預(yù)計(jì)下游企業(yè)對(duì)三氯氫硅漲價(jià)的容忍度較高，光伏級(jí)產(chǎn)品價(jià)格仍有一定的上探空間。