風口研報| 2024，光伏走向何方？多家券商預測…

2023年，中國光伏行業(yè)困在“降價”、“過?！眱纱髥栴}中無法自拔，行業(yè)景氣及主流企業(yè)報表業(yè)績觸底，量、利回暖短期或難呈現(xiàn)。

2023年即將過去，對于2024年光伏行情走勢如何，近期幾大券商均給出了2024年預期，數(shù)字新能源DataBM.com整理如下：

太平洋證券：2024年，新技術(shù)是勝負手

太平洋證券在近期的2024年行業(yè)策略中指出，新技術(shù)是推動行業(yè)進步的核心驅(qū)動力，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢有望持續(xù)。

隨著TOPCon滲透率加速提升，Perc產(chǎn)能將逐步出清。2023年底TOPCon單月排產(chǎn)有望達25GW，單月滲透率近40%-50%，隨著TOPCon激光燒結(jié)、0BB、雙面poly等技術(shù)導入產(chǎn)線，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢有望持續(xù)。

其他路線降本增效空間更大，產(chǎn)業(yè)化預期有望反轉(zhuǎn)。其中，HJT銀包銅（30%）、0BB、銅電鍍等技術(shù)有望加速導入到更大規(guī)模量產(chǎn)中；XBC正在從1走向10，各家路線差異化較大，成本下降空間較大，隨著出貨規(guī)模持續(xù)提升，產(chǎn)線數(shù)據(jù)有望更加穩(wěn)定；鈣鈦礦GW級別產(chǎn)線即將建成投產(chǎn)，疊層電池效率不斷突破。

同時，預計2023-2026年，全球新增裝機分別為420/500/600/696GW，同比增速約為83%/19%/20%/28%。國內(nèi)新增裝機分別為186/229/274/300GW。

圖源：太平洋證券

交銀國際：產(chǎn)能過剩將在 2024 年上半年達到頂峰

交銀國際認為預計 2024 年各環(huán)節(jié)供給增長仍將快于需求，產(chǎn)能過剩將進一步加劇，行業(yè)利潤率將在 2024 年內(nèi)降至谷底。

同時，新增產(chǎn)能主要將在 2024 年上半年釋放，而一季度為傳統(tǒng)需求淡季，因此預計 2024年上半年產(chǎn)能過剩將達到頂峰，短時間內(nèi)或?qū)H有龍頭企業(yè)尚可盈利。

多晶硅方面，該機構(gòu)認為，2024 年產(chǎn)量將增長32%至200萬噸，為終端需求的1.49 倍，產(chǎn)能過剩將進一步加劇，考驗企業(yè)的成本控制。

由于利潤率大幅下降，目前已有大量新增產(chǎn)能延期或取消，隨著全行業(yè)陷入微利，其預計 2024 年下半年新增產(chǎn)能將明顯減少，行業(yè)利潤率將從底部逐步回升。

在研報中，交銀國際預測，2024 年全球新增裝機仍將增長22%至440GW，其中中國/海外為210/230GW，同比增長 14%/31%。其中，國內(nèi)集中式裝機將進一步增長20%至110GW，工商業(yè)分布式裝機將增長 15%至55GW，戶用裝機將與2023年基本持平，為45GW左右。

全球光伏新增裝機預測，圖源：交銀國際

興業(yè)證券：2024年美國市場集中式有望繼續(xù)放量，戶用短期承壓

集中式方面，興業(yè)證券近期指出，2024年，組件供應和并網(wǎng)許可或?qū)⒊蔀槊绹惺焦夥鼉纱笾萍s因素。

一方面，美國國內(nèi)光伏組件依賴進口，據(jù) NREL，2022年美國本土組件產(chǎn)量 5GW、進口量 28.7GW，進口占比 82%。其中，東南亞四國 (柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南) 占到了美國組件進口量的78%，也即中國組件企業(yè)的東南亞工廠產(chǎn)品。且IRA補貼本土制造，本土產(chǎn)能擴充，放量需要時間，組件維持高溢價。

2022年，美國78%進口組件來自東南亞四國，圖源：興業(yè)證券

另一方面，新能源發(fā)電加大美國電網(wǎng)壓力，集中式光伏并網(wǎng)排隊可長達 5年。2023-2025年美國約 97GW集中式光伏電站可并網(wǎng)，短期制約較小。

戶用方面，一是高利率，目前美國聯(lián)邦基金利率 5.33%，戶主光伏貸款利率超 6%，同比提升超 3pcts，裝機意愿推遲。二則，加州政策調(diào)整，美國戶用光伏第一大州加州落地 NEM3.0，平均上網(wǎng)電價下降、峰谷價差大、刺激戶用光伏配儲，在政策適應期，2024年加州戶用裝機承壓。

國金證券：長期、高度同質(zhì)化的惡性產(chǎn)能過剩概率顯著降低

國金證券指出，2024 年規(guī)劃產(chǎn)能實際落地情況具有高度不確定性，且硅料等環(huán)節(jié)的實際供給能力將顯著低于名義產(chǎn)能、電池環(huán)節(jié)則是典型的技術(shù)迭代背景下的優(yōu)勝劣汰，行業(yè)出現(xiàn)長期、高度同質(zhì)化的惡性產(chǎn)能過剩的概率正在顯著下降。

多晶硅方面，預測2024 年光伏組件需求650-700GW，按照硅耗2.4g/W 測算硅料需求約160萬噸，扣減海外硅料后國內(nèi)硅料需求約 145 萬噸，對應現(xiàn)金成本約 4.5 萬元/噸。

預計硅料價格“理性底部區(qū)間”為致密料含稅價 5.5-6.5 萬元/噸。

硅料環(huán)節(jié)成本曲線（按23年末產(chǎn)能、工業(yè)硅價格1.5萬元/噸測算），圖源：國金證券

海通國際：24年有望保持穩(wěn)健增長

海通國際在2024年投資策略中指出，當前組件盈利非常微薄甚至無法盈利，因此他們認為，后續(xù)組件繼續(xù)降價的空間很有限，價格已迫近底部。

考慮到容量電價有助于提升火電參與電力調(diào)度的熱情，是未來電力市場化交易的基礎，有助于明顯改善消納瓶頸問題。

因此，海通國際認為在成本下降、消納改善的雙重刺激下，2024年國內(nèi)光伏需求有望持續(xù)增長，我們預計2024年國內(nèi)光伏裝機量有望達到210GW，同比增長10.5%。