天合光能下半年投產6GW海外項目，目前無財務壓力

8月6日，天合光能發(fā)布了2024年7月及8月6日投資者關系活動記錄表，主要涉及技術路線、產能規(guī)劃、儲能業(yè)務、財務健康及市場策略等方面。

原文如下：

2024年7月投資者關系活動記錄表

1、公司對于未來主流技術路線的判斷，以及對應的規(guī)劃？

答：技術方面，五年內TOPCon的主流地位不會改變，天合目前TOPCon已經做到行業(yè)領先水平，效率、良率等核心指標優(yōu)勢明顯。我們認為，未來電池技術從晶硅電池走向疊層電池是行業(yè)必然趨勢，鈣鈦礦方面公司也在聯(lián)合上下游伙伴企業(yè)打造平臺，共同研發(fā)。公司的TOPCon電池產能未來可以升級為TOPCon疊層電池，可以實現(xiàn)對已有產能更好的利用。

2、未來產能投放節(jié)奏？

答：今年上半年投產30GW的TOPCon電池+組件，都是去年就已經開工的項目。目前公司的N型產能達到70GW，暫時不需要再大規(guī)模擴張產能。下半年要投產的項目有印尼1GW電池+組件，和美國5GW組件項目，未來公司也會根據行業(yè)情況進行審慎投資，短期內僅在海外進行適度、精準的產能布局，參照印尼電池組件項目，投資規(guī)模不大，但是可以很好地幫助公司應對國際貿易環(huán)境變化，輻射當?shù)厥袌?、服務當?shù)乜蛻簟?/p>

3、公司未來會繼續(xù)提升一體化率嗎？

答：公司緊密貼合行業(yè)發(fā)展趨勢，同時考量技術變革因素，來進行上下游產能的最優(yōu)化配置，不會做完全的一體化，會保留一定敞口或者說彈性，更加靈活地應對行業(yè)發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的市場波動與風險，確保企業(yè)能夠在復雜多變的行業(yè)環(huán)境中保持競爭力與可持續(xù)發(fā)展能力。

4、天合身為光伏龍頭企業(yè)，開拓儲能業(yè)務有何優(yōu)勢？

答：天合儲能的誕生，是基于天合光能27年在光伏賽道中積累下來的市場渠道、品牌價值以及未來的應用方向。除了光儲協(xié)同客戶比例高達65%以上。天合還具備優(yōu)勢主要表現(xiàn)為以下幾個方面。

1）產品優(yōu)勢和一體化布局

天合芯：天合儲能自研了行業(yè)領先的高能量密度、高轉化效率儲能專用電芯，循環(huán)壽命可超12000次，為儲能系統(tǒng)打下了堅實的基礎。

一體化：天合儲能通過垂直一體化布局，構建了包括儲能電芯、儲能電池艙、儲能變流器、戶用儲能以及綜合智慧能源管理系統(tǒng)的全棧能力，形成了獨有的核心競爭力。

2）與光伏板塊協(xié)同發(fā)展：光儲融合，一體化解決方案

1）技術：將高效光伏組件與儲能系統(tǒng)進行深度整合，實現(xiàn)光能高效轉化與存儲的無縫對接，提升整體系統(tǒng)效率。

2）品牌：在“天合”母品牌的加持下，將堅守“有芯的儲能產品及解決方案提供商”的定位，加速品牌建設，樹立“創(chuàng)新、可靠、綠色”的可持續(xù)發(fā)展品牌形象，不斷提升新能源企業(yè)的國內外品牌影響力。

3）渠道：借助天合光能成熟的國內國際運營能力與豐富的市場渠道，充分發(fā)揮光儲融合優(yōu)勢、實現(xiàn)優(yōu)質產品與服務的可靠交付。

5、天合的儲能電芯目前良率如何，成本如何？產能和產量如何？

答：產能方面，截至2023年末，公司儲能電池、直流電池艙及交直流產品組合達到12GWh產能。產線良率、成本對標行業(yè)頭部電芯廠商，目前已經做到追趕，具備成本競爭力。

6、7月5日出臺的《關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》提升了對資本市場財務造假的打擊和防范力度，請問這是否會對公司產生影響？

答：公司高度重視近期監(jiān)管部門頒布的規(guī)范性文件，公司一直以來都始終秉持依法合規(guī)的經營原則，嚴格執(zhí)行相關法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)定，真實準確完整及時地進行包括財務數(shù)據在內的各項信息披露，相關文件對公司沒有影響。

2024年8月2日投資者關系活動記錄表

1、公司對后續(xù)技術路線的選擇和判斷？

答：放眼未來5年，TOPCon產業(yè)規(guī)模大、產業(yè)化成熟度最高、設備單吉瓦投資最低，而技術迭代升級空間大，更具性價比優(yōu)勢，是行業(yè)主流技術，隨著鈣鈦礦技術的成熟，TOPCon+鈣鈦礦疊層電池技術將持續(xù)迸發(fā)強勁的生命力。公司在2014年就組織南京大學、南開大學、復旦大學等大學開展鈣鈦礦技術聯(lián)合研發(fā)，取得國家級、省級以上重點研發(fā)計劃8項、申請技術專利331件，具備了未來前沿電池技術產業(yè)化發(fā)展的主導權。此外，公司的TOPCon電池產能可以升級為TOPCon疊層電池，可以實現(xiàn)對已有產能更好的利用，幫助天合持續(xù)發(fā)揮全球光儲智慧能源解決方案的領導者的作用。

2、TOPCon電池未來的提效空間多大？后續(xù)還將導入哪些技術？

答：TOPCon技術當前處于技術蓬勃發(fā)展階段，通過產業(yè)鏈上下游的協(xié)同創(chuàng)新與合作，TOPCon技術展現(xiàn)出巨大的潛力，在當前我司電池達到行業(yè)領先水平，預計未來還具備超過1個百分點的量產效率提升空間。新技術導入方面，目前公司在研究雙面poly以及高阻密柵等技術，旨在進一步提升電池轉換效率，并且降低生產成本。

3、公司對于0BB技術路線布局？

答：公司在0BB技術方面做了多種技術路線的儲備。當前公司已經通過對主柵的優(yōu)化將銀漿單耗做到行業(yè)領先水平。公司將繼續(xù)研究TOPCon 0BB技術，在0BB價值最大化時選擇最合適的技術路線導入。

4、未來公司哪塊業(yè)務有更快的增速？

答：預計公司未來增速最快的業(yè)務會是儲能業(yè)務。儲能行業(yè)正處于高速增長的軌道上，預計2029年儲能全球市場空間能夠達到600GWh。天合在儲能業(yè)務領域擁有顯著的渠道優(yōu)勢，公司儲能產品已獲得海外全面認證，預計今年儲能業(yè)務的海外訂單將實現(xiàn)大幅增長，并且海外銷售占比在未來將持續(xù)提升。目前，天合已在儲能技術研發(fā)及全球營銷網絡布局方面進行了大量投入，為明后年的業(yè)務發(fā)展奠定了堅實基礎。

5、公司的美國基地后續(xù)拿到IRA補貼的可能性？

答：根據目前情況來看是沒有障礙的。參照境外企業(yè)在美國建設產能并成功獲取IRA補貼的先例，申請流程要求企業(yè)先進行生產，然后再提交IRA補貼申請。據此預估，中國企業(yè)在美國建設的產能從提交申請到最終獲得IRA補貼，可能需要大約6個月的時間。

6、公司在美國建廠，電池上是否會面臨專利問題？

答：國外特別是美國對知識產權的保護，是光伏企業(yè)是一個分水嶺：一方面限制了沒有核心技術和知識產權的企業(yè)出海；一方面是具備核心技術和知識產權的公司，像天合，將具備更大的優(yōu)勢。

7、公司將采取哪些措施應對美國雙反？

答：針對美國對柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南等東南亞四國發(fā)起的光伏電池組件“雙反調查”，公司采取了多維度的應對措施：首先，在時間窗口內公司抓緊生產并加速出貨，以應對潛在的市場變動；其次，天合在2023年已前瞻性地布局了印尼（非“雙反”調查國家）和美國的產能，預計均將于2024年內投產；同時，天合作為泰國唯一的強制應訴企業(yè)，結合泰國更好的市場經濟條件，有望爭取到較低的稅率，從而維持對美國市場的供應；此外，印度和土耳其等國家也對中國生產的光伏產品存在貿易壁壘，未來東南亞的部分產能可用于生產面向土耳其、印度的產品。

8、公司如何看待今年的低組件價格并沒有激發(fā)很好的需求？

答：本輪周期市場的核心驅動力在于開發(fā)更加廣泛的場景應用，而非成本因素。天合在分布式系統(tǒng)與集中式系統(tǒng)業(yè)務領域處于行業(yè)領先地位，具備顯著優(yōu)勢，公司的分布式與集中式業(yè)務的擴大和升級為行業(yè)進一步開辟了新的需求空間。

9、公司如何看待近期針對光伏行業(yè)出臺的一系列政策或措施？

答：目前政策和措施主要聚焦于三點：1）維護公平競爭的市場環(huán)境，防止內卷式惡性競爭，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰；2）強化知識產權保護力度，保護知識產權就是保護創(chuàng)新，讓創(chuàng)新者進、創(chuàng)新者強、創(chuàng)新者勝；3）進一步推動以產業(yè)鏈鏈主為主的行業(yè)整合兼并，構建行業(yè)協(xié)同創(chuàng)新和協(xié)同發(fā)展的新生態(tài)，促進光伏行業(yè)走向更健康和高質量的發(fā)展軌道。

10、戶用分布式入市交易政策對公司的影響，以及公司的應對措施？

答：短期而言，由于分布式光伏電力交易政策處于制定階段，行業(yè)存在一定觀望情緒。然而從長期視角分析，分布式電力入市對行業(yè)一定產生積極影響。首先，電力市場化交易讓分布式光伏更有競爭力，會打開了需求的天花板；第二，目前分布式電站有價值空間（降低渠道成本費用）和技術手段（配儲、集中匯流）消化交易價格的影響，形成市場化交易下行業(yè)發(fā)展的新格局；第三，電力市場化交易有助于遏制無序競爭，對于天合富家這樣具備領先數(shù)字化能力和強大生態(tài)平臺的企業(yè)將更好地發(fā)揮優(yōu)勢，引領行業(yè)更高水平的發(fā)展。針對下半年可能會出臺的戶用分布式入市交易政策，天合富家采取了以下應對措施：

1）高周轉商業(yè)模式：天合富家一直執(zhí)行高周轉商業(yè)模式，不存在以自持為目的的電站，或規(guī)模較大的電站資產池，受政策影響相對較小。

2）待售電站質量高，盈利能力有保障：目前我們預期已并網電站會執(zhí)行原有政策和享受明確的固定電價，目前公司在手存貨電站約5GW，其中80%以上已并網，價值比較明確和穩(wěn)定可預期，公司將繼續(xù)加大開發(fā)、并網和銷售力度，上半年毛利率會提高、凈利潤有保障。

3）已積極迎接市場化改革，做好電力交易準備：已于2022年組建專業(yè)的電力交易團隊（負責售電）和碳資產管理團隊（負責綠證和CCER交易），提前布局相關人才及售電、綠證交易資質，未來可以實施電站開發(fā)運營與綠色電力交易協(xié)調發(fā)展的新模式。

11、公司有息負債的結構？

答：在公司的有息負債結構中，有100億元左右為分布式光伏系統(tǒng)的流動資金貸款，該類貸款均有存貨、應收賬款等作為抵押物進行匹配，因此風險較低；而其余的負債中，70%以上為期限超過一年的中長期貸款，對于公司的資金的穩(wěn)定性非常有利，同時根據以往每年的經營規(guī)律，初步預計今年二季度的經營性凈現(xiàn)金流也有望大幅回正，今年下半年和未來幾年公司經營性凈現(xiàn)金流完全有能力支撐公司發(fā)展。

12、公司后續(xù)是否存在較大的資本開支壓力？

答：國內產能方面，除去去年開始建設，今年投產的3個10GW電池組件項目外，國內目前沒有確定性的大額對外投資計劃。海外產能方面，公司精準布局印尼1GW電池&組件項目和美國5GW組件項目，進一步強化公司在海外市場的競爭力。上述項目對應的資本開支已在今年上半年完成了大部分投入，下半年不存在較大的資本性支出壓力。

13、實際控制人與2017年美股私有化相關的借款，目前是什么狀態(tài)？

答：實際控制人的相關借款經過結構和時間調整以后，到期時間為2026年9月，不存在償債風險和壓力。