晶科能源王座背后：毀譽(yù)參半，股價(jià)跌超60%

據(jù)報(bào)道，4月26日下午15時(shí)許，晶科能源山西太原基地發(fā)生火災(zāi)，現(xiàn)場濃煙滾滾，有消息稱火災(zāi)是PT板著火所致。不過，所幸明火于當(dāng)天17時(shí)許撲滅，暫未出現(xiàn)有毒氣體泄漏、人員被困傷亡等情況。

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晶科能源此次著火基地建設(shè)的項(xiàng)目為2023年5月宣布的年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目，包括分別建設(shè)56GW單晶拉棒、切片、高效電池片和組件產(chǎn)能。

項(xiàng)目共分為四期實(shí)施，建設(shè)周期約兩年，預(yù)計(jì)2025年全面建成投產(chǎn)。其中一期14GW一體化產(chǎn)能項(xiàng)目已于今年3月26日如期全線貫通并點(diǎn)火運(yùn)轉(zhuǎn)。

29日下午，針對此次火災(zāi)情況，晶科能源發(fā)布事故說明公告。

對于此次火災(zāi)影響，晶科能源表示，事故現(xiàn)場廠房、設(shè)備、存貨一定程度受損，具體損失情況正在核實(shí)評估，初步預(yù)計(jì)將對 2024 年全年業(yè)績產(chǎn)生一定影響。同時(shí)，山西基地一期因本次事故投產(chǎn)及后續(xù)爬坡進(jìn)度將受到一定影響。

晶科能源山西項(xiàng)目總投資560億元，創(chuàng)2023年度光伏項(xiàng)目投資額之最，也是光伏史上最大單筆投資。彼時(shí)一經(jīng)宣布就轟動(dòng)。

事實(shí)上，2023年的晶科能源可謂風(fēng)光無限。不僅在業(yè)績方面成功沖破千億營收紅線，還在組件出貨方面重新坐回了行業(yè)第一的位置。

4月22日，晶科能源發(fā)布2023年年報(bào)，2023全年，公司營業(yè)收入1186.82億元，同比增長43.55%，為回A以來首次突破千億元大關(guān)；歸母凈利潤74.40億元，同比增長153.20%；扣非歸母凈利潤69.04億，同比增長152.09%。報(bào)告期內(nèi)，公司光伏組件出貨78.52GW，InfoLink Consulting排名行業(yè)第一。 

2023年，國內(nèi)N型組件市占率出現(xiàn)飛躍式增長，從2023年初的13.9%提升至年末 12 月的 66.7%。得益于組件出貨量的增加和先進(jìn)產(chǎn)品占比提升，晶科能源營收也從一季度的231.53億提升至四季度的335.85億，同時(shí)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流亦由負(fù)轉(zhuǎn)正達(dá)137.13億，成為業(yè)內(nèi)少有逃脫了四季度暴跌“噩夢”的光伏企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。

晶科表示，2024年，公司將在將保持謹(jǐn)慎的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，優(yōu)先聚焦山西大基地等優(yōu)勢產(chǎn)能落地，同時(shí)加速淘汰落后產(chǎn)能，至 2024 年年底預(yù)計(jì)硅片、電池、組件的先進(jìn)產(chǎn)能規(guī)模將分別將達(dá)到 120GW，110GW和 130GW，其中 N 型產(chǎn)能將超過 100GW；同時(shí)公司將努力實(shí)現(xiàn) 2024 年年底 N 型電池平均量產(chǎn)效率提升至 26.5%，N 型一體化成本相較同業(yè)持續(xù)體現(xiàn)優(yōu)勢；努力達(dá)成 100-110GW 的年度出貨量目標(biāo)，其中 N 型出貨占比接近 90%，鞏固提升公司市場領(lǐng)先地位；持續(xù)拓展“光伏+”應(yīng)用場景，創(chuàng)新推出適用于各類場景的系統(tǒng)解決方案，加強(qiáng)在儲(chǔ)能、BIPV 等領(lǐng)域的深入布局，形成一批標(biāo)志性應(yīng)用項(xiàng)目，積極推動(dòng)和引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

進(jìn)度85%，縱向一體化優(yōu)勢將顯

2023年，晶科能源在一體化生產(chǎn)、銷售網(wǎng)絡(luò)上持續(xù)完善。截止 2023 年底，公司垂直一體化產(chǎn)能在硅片、電池和組件三大核心板塊分別達(dá) 85GW，90GW 和 110GW，一體化產(chǎn)能配套率達(dá) 85%以上。

海外方面，公司進(jìn)一步拓展了包括東南亞工廠在內(nèi)的全球一體化供應(yīng)鏈，截至 2023 年年底擁有行業(yè)最大超過 12GW 硅片、電池及組件海外一體化產(chǎn)能。

報(bào)告期內(nèi)，公司還積極向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸 ，目前公司儲(chǔ)能、BIPV及組件回收業(yè)務(wù)均已鋪開。

儲(chǔ)能方面，2023 年針對不同應(yīng)用場景，晶科能源推出了戶用儲(chǔ)能（1kWh-50kWh）、工商業(yè)儲(chǔ)能（50kWh-1MWh）以及大型電站儲(chǔ)能（≥1MWh）三類儲(chǔ)能產(chǎn)品解決方案，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)光儲(chǔ)協(xié)同的多元化智慧能源應(yīng)用。隨著公司 4GWh 儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)線成功投產(chǎn)，后續(xù)電池及系統(tǒng)產(chǎn)能有序推進(jìn)建設(shè)。

BIPV方面，公司在布局TOPCon的201年即開始BIPV產(chǎn)品研發(fā)，經(jīng)多年發(fā)展，晶科能源在2023年實(shí)現(xiàn)了超百兆瓦的產(chǎn)品出貨，同時(shí)，榮獲工業(yè)和信息化產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)中心金獎(jiǎng)。

針對當(dāng)下大熱的組件回收業(yè)務(wù)，晶科能源也早已躬身進(jìn)入。日前，公司在江西上饒的廢舊組件回收示范線已具備一定規(guī)模，據(jù)晶科介紹，在該領(lǐng)域，公司是國內(nèi)最早進(jìn)入開發(fā)的企業(yè)，進(jìn)展處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。

股價(jià)跌超60%，報(bào)團(tuán)取暖進(jìn)擊一體化

從經(jīng)營和業(yè)績表現(xiàn)上，2023年的晶科能源確實(shí)稱得上優(yōu)異。2023年，公司全球產(chǎn)量份額由2022年的12.95%提升至13.53%，超過隆基，位列全球第一。出貨量上，更是以同比74%的增幅時(shí)隔三年再次鎖定“鐵王座”。

但在這些榮耀的背后，這位新晉王者背后的風(fēng)險(xiǎn)也并不小。

從年報(bào)上看，晶科能源負(fù)債率長期維持在70%以上，一度在2021年突破80%達(dá)81.4%，資金上的囧意也成為外界解讀公司2021年回A的主流意見。而在上交所上市后的晶科能源也并未逃脫外界的猜測，在回A的一年內(nèi)接連拋出了三份募資計(jì)劃，募資總額達(dá)200億，震驚了業(yè)內(nèi)的同時(shí)也引發(fā)了市場質(zhì)疑。

從在手資金上看，晶科其實(shí)并不缺錢。截至2023年底，公司貨幣資金278.37億，在業(yè)內(nèi)企業(yè)中也算得上富足，但數(shù)字新能源DataBM.com發(fā)現(xiàn)，這份富足開始已久，2019年，公司手上資金已經(jīng)達(dá)到135.42億。在2019年-2023年5年的時(shí)間里，公司營業(yè)收入翻了近4倍，從294.90億增長至1186.82億，但手上資金增長堪堪2倍出頭。

錢去哪了？

這一點(diǎn)還得從業(yè)務(wù)毛利率上看，2023年晶科能源毛利率由2022年的10.61%提升至14.43%，在縱向時(shí)間線上，晶科的一體化確實(shí)有在為公司在組件價(jià)格大幅下行的2023年創(chuàng)造了超額利潤率。但若把時(shí)間拉長，晶科能源在創(chuàng)造做好業(yè)績的同時(shí)，毛利率仍未回到公司歷史高位。

晶科能源光伏組件銷售價(jià)格、生產(chǎn)成本及毛利率

這或許也可以解釋，為什么家大業(yè)大的晶科能源，融資如此勤快。公司資金缺額之大以至于可以讓我們在此暫時(shí)忽略公司其他在建項(xiàng)目，僅看其在山西的560億一體化項(xiàng)目，晶科能源也需要發(fā)愁近300億資金的來處。

可以預(yù)見的是，隨著融資環(huán)境由松轉(zhuǎn)嚴(yán)，在資金缺口下，晶科能源一體化剩余的15%的進(jìn)度走起來或許并不會(huì)向此前一樣順暢。但生產(chǎn)需要繼續(xù)，在一體化上孑然的晶科也開始抱團(tuán)取暖。2024年3月初，晶科聯(lián)合跨界企業(yè)仕凈科技在四川資陽投資建設(shè)20GW硅片+20GW太陽能電池片的研發(fā)制造基地。同日，晶科能源豪氣拋出25億片電池片訂單，與仕凈科技深度鎖定。

未來，晶科能源能否坐穩(wěn)組件一哥的位置，數(shù)字新能源DataBM.com將持續(xù)保持關(guān)注。