硅業(yè)分會呂錦標(biāo)：多晶硅比拼現(xiàn)金流無法去產(chǎn)能，集體降負(fù)荷保現(xiàn)金流是唯一出路

多晶硅行業(yè)上半年回顧

1.1 百萬噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目延后投產(chǎn)

2024年上半年新投產(chǎn)4個項(xiàng)目，增加產(chǎn)能44萬噸/年，加上年初205.6萬噸/年，6月末產(chǎn)能249.6萬噸/年，剔除萬噸級小項(xiàng)目，5萬噸級項(xiàng)目產(chǎn)能243萬噸/年。

由于價格低迷已建成未投產(chǎn)，以及下半年可以建成具備投產(chǎn)條件的項(xiàng)目，合計(jì)產(chǎn)能106.5萬噸/年。只要價格回彈，隨時可以投產(chǎn)。

預(yù)計(jì)24年末，5萬噸級以上規(guī)模項(xiàng)目總產(chǎn)能達(dá)到350萬噸/年。

除以上項(xiàng)目，2023年下半年開始，其他籌備中的項(xiàng)目停止實(shí)質(zhì)性推進(jìn)或宣布終止，去年以來新宣布的項(xiàng)目未見實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

1.2 滿負(fù)荷排產(chǎn)供過于求價格跌落現(xiàn)金成本

據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計(jì)，上半年多晶硅產(chǎn)量106.15萬噸，同比增長63.2%。一季度多晶硅企業(yè)滿負(fù)荷運(yùn)行，對應(yīng)硅片高負(fù)荷運(yùn)行，多晶硅價格穩(wěn)定在5.5-7萬元/噸的合理區(qū)間。二季度開始下游進(jìn)入第三個虧損季度，降負(fù)荷清庫存大幅減少硅料采購，引發(fā)4月份多晶硅價格跌破生產(chǎn)成本，5月下旬跌破現(xiàn)金成本后開始降負(fù)荷，但由于主要大企業(yè)仍然高負(fù)荷運(yùn)行，6月份整體負(fù)荷只降到77%，7月份負(fù)荷66%，仍然有13.8萬噸產(chǎn)量，還是超過單月硅片投料量。

1.3 庫存持續(xù)累積百億現(xiàn)金斷流

上半年國內(nèi)產(chǎn)量106.17萬噸，加上進(jìn)口2.14萬噸，合計(jì)108.31萬噸供應(yīng)量。據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計(jì)，上半年硅片產(chǎn)量365.72吉瓦，只需要投料84.12萬噸（硅耗按2.3克/瓦），庫存增加24.19萬噸，占用百億現(xiàn)金。7月份增加庫存2.5萬噸，8月份約2萬噸。

下半年展望

2.1 下半年超低負(fù)荷運(yùn)行減少虧損?，F(xiàn)金流

從多晶硅全年供求平衡看：

1）2024年全球光伏新增裝機(jī)最樂觀的預(yù)測是575吉瓦（彭博新能源財(cái)經(jīng)）

2）575吉瓦裝機(jī)需要719吉瓦組件，扣除薄膜組件和國外硅料硅片電池組件一體化部分，如90%為中國企業(yè)提供的晶體硅光伏組件，約646吉瓦。需要投用多晶硅149萬噸。

3）上半年多晶硅產(chǎn)量106萬噸，進(jìn)口2萬噸，下半年假設(shè)仍進(jìn)口2萬噸，則下半年只需要生產(chǎn)39萬噸。7、8月份排產(chǎn)約27萬噸，1-8月份新增庫存28.7萬噸，則9月開始后4個月主要消化庫存，月均排產(chǎn)低于3萬噸，整體產(chǎn)能利用率低于15%。

在價格跌破現(xiàn)金成本情況下，下半年應(yīng)該是全行業(yè)超低負(fù)荷運(yùn)行，減少虧損?，F(xiàn)金流，等待下游一體化龍頭企業(yè)走出虧損。

2.2 全行業(yè)同步降負(fù)荷勢在必行

無論是6月末產(chǎn)能243萬噸/年（剔除萬噸級小項(xiàng)目），還是年底前具備投產(chǎn)條件的合計(jì)350萬噸/年，都是近兩年來新建的5萬噸級項(xiàng)目。

1）從項(xiàng)目區(qū)域分布獲得的優(yōu)惠電價考量：

新疆、內(nèi)蒙產(chǎn)能占比超過56%，0.30-0.35元/千瓦時，最低區(qū)間；

四川、云南水電占比高，豐水期價格低至0.3元/度電?？菟趦r格最高到0.58元/度。現(xiàn)金成本差距可高達(dá)1.5萬元/噸。可根據(jù)季節(jié)變化調(diào)整負(fù)荷，減少損失；

寧夏、青海、甘肅、陜西等地區(qū)電價在0.4元/度的中等區(qū)間；

2）從技術(shù)選型和投資強(qiáng)度考量：

改良西門子法

5-20萬噸基地、2X2.5萬噸產(chǎn)線，氫化單套20-35萬噸。投資強(qiáng)度：7-8億元/萬噸（年產(chǎn)能）

還原爐40對棒為主。還原自動化或智能化控制，滿負(fù)荷穩(wěn)定生產(chǎn)條件下還原電耗35-40kwh/kg多晶硅，綜合電耗50-60kwh/kg多晶硅。

模塊化設(shè)計(jì)，國產(chǎn)化裝備，建設(shè)期12個月，達(dá)產(chǎn)3個月，分裝置檢修。

硅烷流化床法

10萬噸級基地、2萬噸單元，萬噸級岐化制備硅烷裝置。氫化單套20-35萬噸。

投資強(qiáng)度：7-8億元/萬噸（年產(chǎn)能）。

流化床爐：從2000噸到6000噸。流化床爐還原電耗低。

流化床單獨(dú)設(shè)計(jì)，國產(chǎn)化裝備為主，建設(shè)期12個月，達(dá)產(chǎn)3個月，分裝置檢修。

3）多晶硅項(xiàng)目競爭力考量結(jié)論

5萬噸級項(xiàng)目之間成本差距不大，尤其現(xiàn)金成本比拼時，主要差異在用電價格；

低負(fù)荷運(yùn)行會加大單位成本，主要是折舊攤銷，低負(fù)荷運(yùn)行不會顯著增加現(xiàn)金成本；

龍頭項(xiàng)目憑借現(xiàn)金流優(yōu)勢，在低于成本價格下高負(fù)荷生產(chǎn)，可以擠壓其他項(xiàng)目減負(fù)荷直至停產(chǎn)，或新產(chǎn)能延后投產(chǎn)；

5萬噸級項(xiàng)目柔性設(shè)計(jì)方便啟停；停產(chǎn)并沒有退出市場，而是等待市場價格回彈時恢復(fù)生產(chǎn)；

二季度開始多晶硅價格低于現(xiàn)金成本，負(fù)荷越高，虧損越大，而且?guī)齑胬鄯e占用大量現(xiàn)金流；

結(jié)論與展望

集體降負(fù)荷?，F(xiàn)金流是唯一出路

3.1 只有龍頭企業(yè)降負(fù)荷才能改變供應(yīng)過剩，走出價格泥淖；

3.2 降負(fù)荷是減虧保現(xiàn)金流，停產(chǎn)或延期開車沒有退出市場，5萬噸級項(xiàng)目可以靈活啟停；

3.3 多晶硅持續(xù)低價逼停友商代價巨大，比拼現(xiàn)金流有可能打敗友商，但無法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清；

3.4 下半年集體同步降負(fù)荷清庫存，2025年整體負(fù)荷降到50-60%，供需平衡價格回歸合理。

（此文根據(jù)2024年8月15日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會專家呂錦標(biāo)在“第八屆硅晶體生長技術(shù)交流會”現(xiàn)場報告記錄整理，經(jīng)本人審閱。）