2天2次賣股權(quán)！缺錢的異質(zhì)結(jié)企業(yè)何時(shí)才能翻身？

5月15日、16日晚，ST愛康相繼拋出兩個(gè)股權(quán)變動(dòng)公告。

15日，ST愛康發(fā)布公告稱，公司全資子公司蘇州愛康光電及其子公司贛州愛康光電與贛州市南康區(qū)城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（簡稱“南康建發(fā)”）于5月14日簽署了《股權(quán)合作協(xié)議》。

協(xié)議內(nèi)容顯示，南康建發(fā)或其指定主體擬出資不超過3.5億元向贛州愛康光電增資或受讓蘇州愛康光電持有的贛州愛康光電股份。

剛宣布轉(zhuǎn)賣孫公司股權(quán)的計(jì)劃，次日，股東的股權(quán)又被轉(zhuǎn)讓抵債。

16日晚間，愛康科技發(fā)布關(guān)于控股股東的一致行動(dòng)人上層股東股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的公告。

公告顯示，愛康集團(tuán)向浙江杭州余杭國投轉(zhuǎn)讓直接持有ST愛康股權(quán)的投資基金（未來一、二、三號(hào)）50%的股份（合伙份額）。轉(zhuǎn)讓完成后，愛康集團(tuán)的股份由54.9%降至4.9%。

對于愛康集團(tuán)此次轉(zhuǎn)讓股份的原因，ST愛康解釋，轉(zhuǎn)讓的50%合伙份額，是用于部分抵償金控股份和余杭國投的債券。

17日，ST愛康開盤即跌停，當(dāng)日股價(jià)為1.05元/股。

深陷“怪圈”，多年增收不增利

無論是與南康建發(fā)的協(xié)議，還是與余杭國投的協(xié)議，都足以表明：愛康現(xiàn)在真的缺錢！

誰能想到曾經(jīng)的光伏配件龍頭愛康科技，卻落得如今局面。

浙江愛康新能源科技股份有限公司成立于2006年，在成立后的四年時(shí)間里，愛康科技都專注于光伏配件制造領(lǐng)域，主要收入來源依靠太陽能邊框業(yè)務(wù)。無錫尚德、REC、常州天合等當(dāng)時(shí)的國內(nèi)外光伏巨頭都是他的客戶。

2011年，依靠著太陽能邊框業(yè)務(wù)的愛康科技在深交所成功上市，成為國內(nèi)首家光伏配件上市公司。

上市后，愛康科技就開啟了“轉(zhuǎn)型”之路，從配件供應(yīng)商變成電站運(yùn)營商，又開拓電池、組件制造業(yè)務(wù)等。

根據(jù)愛康科技的年報(bào)中顯示，在每一個(gè)轉(zhuǎn)型階段其都取得了不菲的成績，邊框龍頭、民營光伏電站運(yùn)維領(lǐng)軍者……但奈何這些只是虛名，體現(xiàn)在業(yè)務(wù)上卻并無助益。

數(shù)字新能源DataBM.com查閱了ST愛康上市以來的業(yè)績發(fā)現(xiàn)，這13年來，ST愛康雖然在營業(yè)收入上整體有較大增幅，但在凈利潤方面卻并無起色，典型的“增收不增利”。

或也正因?yàn)楣窘?jīng)營陷入上述“增收不增利”的僵局，愛康科技才會(huì)進(jìn)行了不斷轉(zhuǎn)型嘗試，如此循環(huán)仿佛陷入了一種“死局”。

一次押注，加重業(yè)績分化現(xiàn)象

終于，2021年愛康科技又迎來了一次“改命”機(jī)會(huì)。

2021年，此時(shí)PERC雖是光伏電池技術(shù)的主流，但其光電轉(zhuǎn)化效率迫近理論極限的事實(shí)，也讓人們意識(shí)到電池技術(shù)正面臨新的技術(shù)拐點(diǎn)。

當(dāng)時(shí)，關(guān)于下一代電池技術(shù)的討論主要技術(shù)在TOPCon和HJT這兩種技術(shù)上。兩者雖不是非此即彼的關(guān)系，但轉(zhuǎn)化效率的提升和降本的速度決定了誰能成為下一代光伏主流技術(shù)。

顯然，在這一次的押注中愛康科技選擇了后者，并且雄心勃勃宣布要“在5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)超40GW的高效電池及組件產(chǎn)能，成為高效異質(zhì)結(jié)領(lǐng)軍企業(yè)”的目標(biāo)。

對于為何押注HJT，愛康科技在其年報(bào)中曾表示過：“HJT電池參數(shù)性能最優(yōu)、降本增效路徑最為清晰，較大概率成為下一代主流技術(shù)?！?/span>

事實(shí)證明，愛康科技的這次押注對于公司目前來說并不是一個(gè)好的選擇。

不僅沒有改變業(yè)績分化的問題反而使其加重，甚至在2023年出現(xiàn)營收凈利紛紛下滑的局面，最終被“戴帽”變成ST愛康。

異質(zhì)結(jié)企業(yè)何時(shí)能翻身？

而愛康看好的HJT技術(shù)，直到今仍因較高的成本而不被行業(yè)廣泛接受。

根據(jù)中國光伏協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖（2023-2024年）》預(yù)測，在未來2-3年，TOPCon將是行業(yè)主流技術(shù)，市占率最高可達(dá)80%。而HJT和BC技術(shù)要到2027年市占率才能各自突破10%。

而在近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競爭持續(xù)白熱化的環(huán)境下，高成本的劣勢更被放大，拖累了本就缺錢的異質(zhì)結(jié)企業(yè)。

據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com不完全統(tǒng)計(jì)，從目前押注HJT技術(shù)的6家光伏企業(yè)近兩期的業(yè)績來看都不容樂觀，業(yè)績整體大幅下降。今年一季度虧損面更是全面覆蓋，6家企業(yè)全部處于虧損狀態(tài)。

如今光伏行業(yè)行至底部周期，春天還不知何時(shí)能到，如此境遇下，異質(zhì)結(jié)企業(yè)何時(shí)才能翻身呢？