【風(fēng)口研報(bào)】光伏開(kāi)工率好于預(yù)期 或?qū)[脫估值低洼困境

1月16日，兩市股指盤(pán)中震蕩下探，午后止跌回升，滬指逼近2900點(diǎn)，北證50指數(shù)大幅走高，兩市成交額有所放大，北向資金凈賣出超40億元。?

行業(yè)板塊漲少跌多，旅游酒店、航空機(jī)場(chǎng)、光伏設(shè)備、橡膠制品、保險(xiǎn)板塊漲幅居前，房地產(chǎn)服務(wù)、貴金屬、商業(yè)百貨、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、采掘行業(yè)跌幅居前。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)消息，春節(jié)前后是光伏行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，組件生產(chǎn)企業(yè)往往也會(huì)調(diào)低開(kāi)工率，但據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，今年1月份，全球光伏組件排產(chǎn)49GW（其中國(guó)內(nèi)排產(chǎn)42GW），組件生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率好于預(yù)期。

集邦咨詢預(yù)計(jì)，2024年，全球光伏新增裝機(jī)474GW，同比增長(zhǎng)16%。從區(qū)域結(jié)構(gòu)來(lái)看，歐洲各國(guó)在2023年大幅上調(diào)其遠(yuǎn)期光伏裝機(jī)目標(biāo)，并推行多項(xiàng)利好政策，2024年歐洲新增裝機(jī)將達(dá)90GW，有望長(zhǎng)期保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，增速為14%；美洲整體新增裝機(jī)有望達(dá)87GW，同比增長(zhǎng)33%。中泰證券表示，光伏行業(yè)發(fā)展的主要矛盾已從需求端轉(zhuǎn)換為供給端，當(dāng)前基本面迎來(lái)筑底階段；國(guó)元證券指出，光伏行業(yè)2024年終端需求旺盛，有望擺脫估值低洼困境，行業(yè)整體回暖；海通證券認(rèn)為，2023年以來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)明顯價(jià)格下降，有助于提升光伏發(fā)電的收益率，對(duì)于終端需求有明顯刺激作用，未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)具有長(zhǎng)期持續(xù)性。

中泰證券：光伏行業(yè)當(dāng)前基本面迎來(lái)筑底階段

光伏行業(yè)發(fā)展的主要矛盾已從需求端轉(zhuǎn)換為供給端。需求端來(lái)看，2023年因產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降價(jià)催化需求釋放，裝機(jī)增速顯著提升，但對(duì)于2024年市場(chǎng)增速預(yù)期相對(duì)保守；供給端來(lái)看，因此前卡脖子硅料環(huán)節(jié)放量，2023年迎來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張大年，在供需錯(cuò)配下，2024年將迎來(lái)一輪產(chǎn)能出清過(guò)程。短期看，當(dāng)前基本面迎來(lái)筑底階段，后續(xù)關(guān)注基本面到底后，需求迎來(lái)邊際變化所帶來(lái)的彈性。長(zhǎng)期看，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。關(guān)注以下投資主線，1.輔材，宇邦新材等；2.逆變器，陽(yáng)光電源等；3.電池組件，麥迪科技等；4.一體化，隆基綠能等；5.硅料硅片，通威股份等。

國(guó)元證券：光伏行業(yè)2024年終端需求旺盛

在產(chǎn)業(yè)鏈降本增效趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，光伏行業(yè)2024年終端需求旺盛，有望擺脫估值低洼困境，行業(yè)整體回暖。2024年建議關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域如下，1、垂直一體化，硅料產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游分配，一體化廠商憑借成本和現(xiàn)金儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)保持盈利韌性；建議關(guān)注隆基綠能、通威股份等；2、新型電池技術(shù)，降本增效進(jìn)度提速，新型電池技術(shù)變革帶來(lái)估值溢價(jià)，TOPCON率先量產(chǎn)，HJT、BC和鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，重點(diǎn)關(guān)注具備研發(fā)優(yōu)勢(shì)、量產(chǎn)成本下降兌現(xiàn)的電池片廠商以及核心設(shè)備和耗材廠商；建議關(guān)注鈞達(dá)股份、愛(ài)旭股份等；3、輔材環(huán)節(jié)，主材產(chǎn)能擴(kuò)張疊加N型新技術(shù)放量驅(qū)動(dòng)下，輔材環(huán)節(jié)持續(xù)受益。高純石英砂供需缺口擴(kuò)大，建議關(guān)注石英股份等；逆變器環(huán)節(jié)，建議關(guān)注陽(yáng)光電源等。

東興證券：光伏焊帶市場(chǎng)規(guī)模正持續(xù)擴(kuò)容

光伏焊帶作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵輔材之一，市場(chǎng)規(guī)模正持續(xù)擴(kuò)容。隨著N型產(chǎn)品的迭代升級(jí)趨勢(shì)疊加海外貿(mào)易政策的日趨嚴(yán)苛，焊帶生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)等方面的研發(fā)領(lǐng)先性，成為愈加重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，龍頭企業(yè)將迎來(lái)市占率提升的發(fā)展契機(jī)，龍頭集中度提升將使得光伏焊帶的競(jìng)爭(zhēng)格局更加良性，在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈激烈競(jìng)爭(zhēng)、比拼現(xiàn)金成本的背景下，看好焊帶龍頭能維持較為穩(wěn)定的盈利能力，并實(shí)現(xiàn)市占率的逆勢(shì)提升。

海通證券：未來(lái)光伏行業(yè)增長(zhǎng)具有長(zhǎng)期持續(xù)性

光伏行業(yè)自2024年年初以來(lái)持續(xù)調(diào)整，已對(duì)于行業(yè)可能出現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)加劇有充分反應(yīng)，當(dāng)前估值水平已低于2018年低谷。2023年以來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)明顯價(jià)格下降，有助于提升光伏發(fā)電的收益率，對(duì)于終端需求有明顯刺激作用，未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)具有長(zhǎng)期持續(xù)性。建議關(guān)注隆基綠能、陽(yáng)光電源、通威股份等。

華安證券：光伏行業(yè)落后產(chǎn)能加速出清

光伏行業(yè)內(nèi)持續(xù)加速低端產(chǎn)能、落后產(chǎn)品出清速度，為行業(yè)走向健康發(fā)展提供助推力，2024年裝機(jī)需求仍將維持較高水平，N型將持續(xù)提高滲透率，擠占P型市場(chǎng)，建議持續(xù)關(guān)注新技術(shù)（HJT，鈣鈦礦）、硅料、輔材龍頭。

山西證券：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格基本接近底部 龍頭企業(yè)投資價(jià)值顯現(xiàn)

光伏行業(yè)方面，當(dāng)前行業(yè)集中度逐步提升，競(jìng)爭(zhēng)格局開(kāi)始優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格基本接近底部，龍頭企業(yè)投資價(jià)值顯現(xiàn)。建議關(guān)注行業(yè)出清及明年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告公布、利空落地后龍頭企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦愛(ài)旭股份、隆基綠能、永和智控、帝科股份、福萊特，積極關(guān)注京山輕機(jī)、福斯特、錦富技術(shù)、通靈股份、博菲電氣、時(shí)創(chuàng)能源、廣信材料。