2025年漸進(jìn)尾聲。經(jīng)過(guò)近一年的政策引導(dǎo)與行業(yè)自律下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格逐漸企穩(wěn)回升，企業(yè)虧損面有所收窄……“反內(nèi)卷”行動(dòng)初見(jiàn)成效。
但不可否認(rèn)的是，光伏行業(yè)正處深度調(diào)整期，仍面臨“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能過(guò)剩、消納壓力等諸多難題。2026年將至，中國(guó)光伏行業(yè)又將走向何方？數(shù)字新能源DataBM.com整理了近期部分券商的觀點(diǎn)，以供各位參考。
浙商證券
2026年將是光伏行業(yè)“拐點(diǎn)之年”
在近期研究報(bào)告中，浙商證券認(rèn)為光伏行業(yè)拐點(diǎn)信號(hào)已現(xiàn)，原因有三：
一是價(jià)格觸底回升，2025第三季度多晶硅價(jià)格環(huán)比上漲47%，帶動(dòng)部分企業(yè)減虧；二是企業(yè)信心修復(fù)，隆基綠能、晶澳科技等龍頭發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，目標(biāo)2026 年扭虧為盈；三是基金配置見(jiàn)底，2025第三季度基金對(duì)光伏設(shè)備配置比例僅2.8%，回到了2020年行情啟動(dòng)前水平。
同時(shí)行業(yè)需求端仍有支撐。浙商證券預(yù)計(jì)2025年全球光伏新增裝機(jī)570-630GW，同比增長(zhǎng)8-19%；其中國(guó)內(nèi)2025光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)270-300GW。此外海外新興市場(chǎng)與光儲(chǔ)融合需求呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
整體來(lái)看，浙商證券認(rèn)為2026 年將是光伏行業(yè) “拐點(diǎn)之年”，硅料收儲(chǔ)推動(dòng)供給收縮，需求復(fù)蘇帶動(dòng)盈利修復(fù)，行業(yè)有望走出兩年下行周期。
國(guó)金證券
2026年國(guó)內(nèi)光伏需求或出現(xiàn)近年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)
國(guó)金證券在近期的光伏2026年度策略中指出，2025年國(guó)內(nèi)搶裝拉動(dòng)需求增長(zhǎng)，高基數(shù)背景下，2026年上半年的新增裝機(jī)同比壓力較大，2026年國(guó)內(nèi)裝機(jī)較大概率出現(xiàn)光伏平價(jià)以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。
考慮到各地市場(chǎng)化電價(jià)的不確定性，國(guó)金證券預(yù)計(jì)在保守、中性、樂(lè)觀三種情景假設(shè)下，2026 年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)規(guī)模分別為185GW、225GW和 275GW，對(duì)應(yīng)同比增幅分別為-35%、-21%和-4%。
此外隨著行業(yè)“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，2026年落后產(chǎn)能有望加速出清，二、三線企業(yè)稼動(dòng)率或?qū)⒕S持較低水平，尾部產(chǎn)能將面臨退出或重組。在此過(guò)程中，國(guó)金證券認(rèn)為2026年光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望實(shí)現(xiàn)扭虧。
東吳證券
國(guó)內(nèi)需求高位回落，海外持續(xù)增長(zhǎng)
東吳證券在近期發(fā)布的 2026 年光伏策略報(bào)告中指出，2026年全球光伏裝機(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)裝機(jī)則呈高位回落態(tài)勢(shì)。具體數(shù)據(jù)方面，報(bào)告預(yù)計(jì) 2026 年全球新增光伏裝機(jī) 588GW，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī) 215GW。
供給方面，東吳證券表示，伴隨行業(yè)反內(nèi)卷的推進(jìn)，預(yù)計(jì)2026年起硅片、組件等環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張將停止，甚至將出現(xiàn)減產(chǎn)，供給過(guò)剩有望改善。
此外排產(chǎn)方面，東吳證券認(rèn)為當(dāng)前排產(chǎn)仍處底部區(qū)間，但在硅料端產(chǎn)能出清、自律減產(chǎn)帶動(dòng)下，行業(yè)有望在淡季過(guò)后迎來(lái)排產(chǎn)的溫和回升。
中信期貨
全球光伏新增裝機(jī)增速逐步向個(gè)位數(shù)靠攏
中信期貨在《2026光伏年度展望報(bào)告》中指出，未來(lái) 3-5 年全球光伏新增裝機(jī)量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增速會(huì)逐步向個(gè)位數(shù)靠攏。
從區(qū)域市場(chǎng)看，中國(guó)、歐美等傳統(tǒng)大市場(chǎng)仍將維持領(lǐng)先規(guī)模，不過(guò)新增裝機(jī)量或進(jìn)入為期數(shù)年平臺(tái)期，不排除年度裝機(jī)出現(xiàn)階段性下滑可能；與之不同的是，中東、印度、拉美等新興市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
在此背景下，中信期貨預(yù)計(jì)2026年全球光伏新增裝機(jī)量在630-650GW。
國(guó)泰君安期貨
海外市場(chǎng)分化加劇，新興市場(chǎng)引領(lǐng)增長(zhǎng)
國(guó)泰君安期貨在近期報(bào)告中指出，受政策調(diào)整、補(bǔ)貼退坡、貿(mào)易壁壘及消納瓶頸等多重影響，全球光伏裝機(jī)將結(jié)束高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)入負(fù)增長(zhǎng)通道。
國(guó)泰君安期貨預(yù)計(jì)2026全球新增光伏裝機(jī)493GW，同比減少13%。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受“136 號(hào)文”利空影響大幅收縮，預(yù)計(jì)2026新增裝機(jī)200GW。
而海外市場(chǎng)，國(guó)泰君安期貨預(yù)計(jì)2026年將新增光伏裝機(jī)293GW，同比增長(zhǎng)11%，呈現(xiàn)出 “成熟市場(chǎng)下滑、新興市場(chǎng)高增” 的格局。具體如下：
美國(guó)市場(chǎng)持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)新增裝機(jī)35GW，同比下降13%。機(jī)構(gòu)稱(chēng)受美國(guó)提前取消住宅類(lèi)項(xiàng)目稅收抵免，對(duì)印度等國(guó)雙反調(diào)查落地預(yù)期升溫，疊加多重關(guān)稅推高成本，及本土電池片產(chǎn)能短缺影響，裝機(jī)需求進(jìn)一步壓低。
歐洲市場(chǎng)延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)新增裝機(jī)69.1GW，同比下降3%。經(jīng)濟(jì)疲軟致多國(guó)補(bǔ)貼退坡（德、法等縮減光伏支持項(xiàng)目）；電網(wǎng)基建薄弱帶來(lái)消納難題，西班牙等國(guó)裝機(jī)受阻；此外2027年生效的《反強(qiáng)迫勞動(dòng)產(chǎn)品法規(guī)》將制約中國(guó)組件出口，未來(lái)或面臨搶出口后需求回落風(fēng)險(xiǎn)。
印度市場(chǎng)成為核心增長(zhǎng)亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)新增裝機(jī)50GW，同比增長(zhǎng)25%。印度計(jì)劃2030年實(shí)現(xiàn)280GW光伏裝機(jī)，2026年財(cái)年到期的補(bǔ)貼政策將帶動(dòng)短期搶裝；雖推行組件和電池片ALMM本土化清單，但本土電池片產(chǎn)能僅13.8GW，無(wú)法覆蓋組件需求，需大量進(jìn)口，為中國(guó)電池片出口留空間。
中原證券
2026年分布式光伏新增裝機(jī)規(guī)模放緩甚至下滑
在光伏行業(yè)2026年年度策略中，中原證券認(rèn)為2025年新增光伏裝機(jī)有望達(dá)270-300GW；2026年國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電市場(chǎng)新增裝機(jī)有望持平，主要邏輯：
一是集中式電站依賴(lài)大基地建設(shè)，明年裝機(jī)規(guī)模有望持續(xù)增加；
二是136號(hào)文對(duì)電站的收益模型產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，光儲(chǔ)一體化和提高自發(fā)自用比例將成為趨勢(shì)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策鼓勵(lì)就近消納，分布式將回歸自發(fā)自用的本質(zhì)。中原證券預(yù)計(jì)2026年分布式光伏新增裝機(jī)規(guī)模放緩甚至下滑。
此外中原證券認(rèn)為明年新興市場(chǎng)將崛起，歐美等老牌市場(chǎng)需求保持平穩(wěn)。
具體來(lái)看，投資稅收抵免政策提前到期沖擊美國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模；歐洲電網(wǎng)老化以及激勵(lì)政策退坡約束市場(chǎng)增量，傳統(tǒng)歐美市場(chǎng)將保持平穩(wěn)；而亞太市場(chǎng)電力需求剛性以及中東能源轉(zhuǎn)型有望繼續(xù)成為新興市場(chǎng)熱點(diǎn)。
國(guó)聯(lián)期貨
樂(lè)觀預(yù)計(jì)2026年多晶硅需求在137萬(wàn)噸
在2026年光伏產(chǎn)業(yè)鏈年度報(bào)告中，國(guó)聯(lián)期貨認(rèn)為，明年多晶硅中樞產(chǎn)能預(yù)計(jì)收縮至250-280萬(wàn)噸，舊產(chǎn)能逐步退出，新產(chǎn)能投放將會(huì)延期，且在新舊產(chǎn)能拉鋸與留存產(chǎn)能持續(xù)博弈下，供應(yīng)彈性將會(huì)加大。
同時(shí)，國(guó)聯(lián)期貨預(yù)計(jì)多晶硅企業(yè)整體開(kāi)工率維持在45-55%的波動(dòng)區(qū)間，在利潤(rùn)和需求驅(qū)動(dòng)下，中性預(yù)估2026年產(chǎn)量供應(yīng)均值中樞在150萬(wàn)噸。
需求端方面，國(guó)聯(lián)期貨認(rèn)為2025年多晶硅需求主要受到產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格影響以及136文件中的機(jī)制電價(jià)下行影響，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)承壓，全年看均不及預(yù)期，整體偏弱，2026我們認(rèn)為全球以及國(guó)內(nèi)裝機(jī)增長(zhǎng)斜率將會(huì)放緩。
國(guó)聯(lián)期貨表示，2026年全球光伏裝機(jī)增速已進(jìn)入平臺(tái)期，增長(zhǎng)主要依賴(lài)新興市場(chǎng)。從裝機(jī)規(guī)?？矗行灶A(yù)期下預(yù)計(jì)2026年全球裝機(jī)量約490GW，同比-11%；超樂(lè)觀預(yù)期下，明年全球裝機(jī)量預(yù)計(jì)540GW，同比-1.4%。
基于上述情況，國(guó)聯(lián)期貨認(rèn)為，中性需求下預(yù)計(jì)對(duì)多晶硅需求在122萬(wàn)噸，樂(lè)觀需求在137萬(wàn)噸。整體來(lái)看，市場(chǎng)將處于供需再平衡的博弈階段。
價(jià)格方面，國(guó)聯(lián)期貨預(yù)計(jì)2026年整體運(yùn)行區(qū)間在4.8-6.5萬(wàn)元/噸。
中泰證券
光儲(chǔ)協(xié)同是未來(lái)光伏企業(yè)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路
中泰證券認(rèn)為，電力市場(chǎng)化后光伏上網(wǎng)電價(jià)有所降低，光伏新投項(xiàng)目可能有階段性觀察期，但從行業(yè)供給側(cè)改革、穩(wěn)定光伏供需匹配度、保證行業(yè)可持續(xù)發(fā)展趨勢(shì)看，預(yù)計(jì)2026我國(guó)光伏新增裝機(jī)有望維持200GW以上。
放眼到全球市場(chǎng)，中泰證券表示，考慮到國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)有一定不確定性，但新興市場(chǎng)在加速發(fā)力，今年超GW級(jí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)超40個(gè)，明年有望進(jìn)一步增多，預(yù)計(jì)2026年全球光伏新增裝機(jī)仍將維持在500GW以上。
此外中泰證券在2026年投資策略報(bào)告中表示，2025年前三季度組件頭部企業(yè)多數(shù)虧損，而儲(chǔ)能系統(tǒng)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，光儲(chǔ)協(xié)同可帶來(lái)利潤(rùn)改善。
基于此，中泰證券建議組件企業(yè)加大儲(chǔ)能布局，一方面可以利用光伏渠道與品牌復(fù)用，促進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與盈利穩(wěn)定；另一方面通過(guò)"光儲(chǔ)一體化"擴(kuò)展戶(hù)用/工商業(yè)/園區(qū)/微網(wǎng)/虛擬電廠等多場(chǎng)景，形成從設(shè)備到系統(tǒng)、運(yùn)維與交易的全鏈條服務(wù)能力，增強(qiáng)客戶(hù)全鏈服務(wù)能力。
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