突發(fā)！江蘇一光伏企業(yè)IPO終止，隆基綠能是“命脈大客戶”！

2026年，科創(chuàng)板首家IPO撤單企業(yè)出現(xiàn)了！

1月15日，因光伏設(shè)備企業(yè)江蘇亞電科技股份有限公司（簡稱“亞電科技”）及保薦人撤回發(fā)行上市申請，上交所已終止對其科創(chuàng)板IPO的審核。

從亞電科技IPO申請受理到終止，全程不足7個月便火速“折戟”。

回顧亞電科技IPO之路，其上市申請于2025年6月獲上交所受理，同年7月迎來首輪問詢，并于9月更新了招股說明書，此后便再無進展。

據(jù)招股書披露，亞電科技原計劃募集資金9.5億元，其中7.18億元用于高端半導體設(shè)備產(chǎn)業(yè)化及先進制程半導體工藝研發(fā)試制項目，8245萬元用于先進制程濕法清洗設(shè)備研制項目，1.5億元用于補充流動資金。

然而還未等到亞電科技就交易所問詢作出回復，上市之路便已戛然而止。

這背后究竟是企業(yè)自身經(jīng)營、財務等核心資質(zhì)經(jīng)不起監(jiān)管問詢？還是受外部環(huán)境等意外因素沖擊，最終被迫選擇止步？官方答案尚不可知。

但其實細究招股書披露的細節(jié)不難發(fā)現(xiàn)，其IPO的終止早有蛛絲馬跡可循。

超90%！客戶集中度居高不下

公開資料顯示，光伏設(shè)備企業(yè)亞電科技股份有限公司成立于2019年3月，是一家濕法清洗設(shè)備供應商。自成立以來，亞電科技專注于硅基半導體、化合物半導體及光伏領(lǐng)域濕法清洗設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

據(jù)招股說明書披露，亞電科技是國內(nèi)首家實現(xiàn)8英寸高溫磷酸槽式濕法清洗設(shè)備規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)，同時還布局了8英寸碳化硅濕法清洗設(shè)備，在成熟制程槽式濕法清洗設(shè)備國產(chǎn)廠商中具備一定競爭力。

2022-2024年，亞電科技業(yè)務逐漸擴大，主營收入分別為1.21億元、4.41億元、5.78億元。2024年公司成為國產(chǎn)半導體濕法清洗設(shè)備國內(nèi)市占率前四，其中在槽式濕法清洗設(shè)備領(lǐng)域，國內(nèi)市占率在國產(chǎn)品牌中排名第二。

隨著企業(yè)發(fā)展的步步高升，亞電科技躊躇滿足，籌謀IPO，希望借助資本力量，助力公司更快發(fā)展。然而，卻在不到7個月主動終止了計劃，這背后的原因有受其自身經(jīng)營短板的拖累，更有來自外部競對的狙擊。

從客戶構(gòu)成來看，亞電科技的合作方不乏隆基綠能、比亞迪等半導體、光伏制造領(lǐng)域的知名企業(yè)，然而看似亮眼的客戶名單背后，卻暗藏隱憂。

招股書明確披露，2022-2024 年間，公司前五大客戶銷售額占主營業(yè)務收入的比重已超70%，客戶集中度居高不下。然而到2025上半年，亞電科技不僅未能及時調(diào)整，反而令其集中度風險進一步加劇。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)該比例已飆升至92.26%。更引人注目的是，在報告期內(nèi)，僅隆基綠能一家對亞電科技的業(yè)務收入貢獻已超五成。

對此，亞電科技局在招股書中解釋稱，公司對前五大客戶銷售收入占比較高，主要系下游客戶技術(shù)壁壘高、資金投入大、市場集中度較高所致。

但這種寬泛的解釋顯然難以打消監(jiān)管疑慮。在IPO審核中，如此高的客戶依賴度，勢必引發(fā)監(jiān)管機構(gòu)對其業(yè)務獨立性、持續(xù)經(jīng)營能力的質(zhì)疑。

再者亞電科技財務數(shù)據(jù)的大幅波動，進一步推高其上市終止風險。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年上半年各期末，亞電科技凈利潤呈“過山車”式起伏：分別為-9399萬元、1036萬元、8512萬元，1106萬元。

與此同時，亞電科技報告期內(nèi)應收賬款也在逐年攀升。具體來看，報告期公司應收賬款余額分別為0.38億元、1.25億元、1.64億元和2.02億元。

雪上加霜的是，公司現(xiàn)金流也自2025年上半年陷入了負值。具體如下：

來自競爭對手的“致命一擊”！

在自身經(jīng)營與財務數(shù)據(jù)本就存在短板的情況下，來自競爭對手的專利訴訟，成為壓垮亞電科技IPO 的最后一根稻草。

據(jù)2025年11月行業(yè)媒體報道稱，就在亞電科技IPO審核的關(guān)鍵時期，光伏設(shè)備龍頭企業(yè)捷佳偉創(chuàng)以侵犯知識產(chǎn)權(quán)為由，將亞電科技及其核心客戶隆基綠能一并訴至法庭。消息稱，案件已獲法院受理但尚未公開細節(jié)。

對此數(shù)字新能源DataBM.com查閱三方官方平臺，均未獲取案件進展的相關(guān)信息，而亞電科技與隆基綠能也未能對上述消息進行及時證偽。

在IPO審核的敏感階段，此類訴訟傳聞的發(fā)酵將直接沖擊資本市場信心。內(nèi)憂外患之下，這場歷時不足7個月的IPO“闖關(guān)”之路，便遭遇終止。

事實上，在IPO關(guān)鍵期利用專利訴訟精準“狙擊”競爭對手，早已是行業(yè)內(nèi)的常見手段，尤其是在銀漿、設(shè)備、組件等生產(chǎn)環(huán)節(jié)，更是屢見不鮮。

此前拉普拉斯在上市前夜，便遭捷佳偉創(chuàng)、微導納米等企業(yè)接連發(fā)起專利訴訟；聚和材料在問詢關(guān)鍵期，也曾被帝科股份借專利問題牽制。這類案件往往耗時3-5年，即便最終勝訴，也足以拖慢企業(yè)上市進程。

對于本就問題纏身的亞電科技而言，這場訴訟無疑是致命一擊。

此外亞電科技在招股書中披露了部分專利糾紛，但唯獨漏掉了這起與光伏龍頭捷佳偉創(chuàng)的訴訟，這無疑會觸碰監(jiān)管層對信息披露完整性的紅線。

誰最慌？超10億元股權(quán)回購

不過亞電科技的IPO折戟后，最坐不住的當屬公司實控人錢誠。

據(jù)了解，在股權(quán)融資過程中，為吸引投資，亞電科技實控人錢誠自2019年8月起，與部分投資方簽署了一系列對賭協(xié)議，約定若公司出現(xiàn)撤回上市申請、被終止審核等情形，投資方有權(quán)要求錢誠履行股權(quán)回購義務。

招股說明書披露，錢誠曾耗時4年與超20名投資方簽署投資對賭協(xié)議，涉及公司股權(quán)超45%。與之形成鮮明對比的是，在大量引入投資者的同時，錢誠卻分五次轉(zhuǎn)讓了所持的4.4%的公司股權(quán)，套現(xiàn)高達1.1億元。

如今亞電科技IPO宣告終止，意味著錢誠或面臨超10億元股權(quán)回購壓力。

此外，業(yè)內(nèi)人士指出，2026年光伏行業(yè)將加速出清，行情仍將繼續(xù)徘徊于谷底，而亞電科技的核心客戶隆基綠能在2025年度就已預虧60億元至65億元，可以預見，2026年或?qū)⒚鎸Φ奶魬?zhàn)或?qū)⒏鼮槠D巨，在超級大客戶自顧不暇的情況下，亞電科技過高的客戶依賴度無疑更將是其致命隱患。

因此對亞電科技而言，當前首要任務是集中精力應對捷佳偉創(chuàng)的訴訟；同時也要積極開拓新客戶，降低對單一客戶的依賴，提升自身抗風險能力。