過去5年來，協鑫新能源一直靠著出售光伏電站資產償還此前高達400億的債務。而今 ，顆粒硅的給力，協鑫科技終于有能力撈一撈這個昔日大功臣。 

10月12日，協鑫新能源發(fā)布公告，擬將下屬13家子公司持有的36個目標公司/標的公司全部股權，統(tǒng)共583.87 MW光伏發(fā)電項目轉讓給協鑫能科股子公司蘇州工業(yè)園區(qū)鑫坤能清潔能源有限公司。

本次交易將分兩批進行，36 個目標公司股東全部權益價值評估值合計為人民幣118,233.43 萬元，實際轉讓對價為人民幣100,440.11 萬元（約10億人民幣）。本次交易將給協鑫新能源帶來16.02億元的現金凈額，據公司說法，該筆資金后續(xù)會將有關款項用于償還其債務以及支持天然氣、液化天然氣以及運營及管理服務分部的投資。

算起來，這也并非新鮮事，協鑫新能源大規(guī)模出售電站最早能追溯到2018年。

成也“電站”，敗也“電站”

在今年公布的中期業(yè)績中，協鑫新能源披露，報告期內，公司出售光伏電站項目實現收益362.4萬元人民幣，較去年同期的3253.1萬減少797.6%。與此同時，公司有息債務也從去年6月30日的55.4億減少至本期的38.03億元。

在外界看來，昔日民營電站之王——協鑫新能源走上不斷騰挪資產還債的一步著實令人唏噓。2018年，協鑫新能源曾以8GW的光伏裝機容量登頂民營光伏發(fā)電龍頭寶座，巔峰時期旗下光伏電站規(guī)模僅次于國家電投。

然而這一切在2018年5月31日戛然而止，當日，國家發(fā)展改革委、財政部、國家能源局聯合印發(fā)了《關于2018年光伏發(fā)電有關事項的通知》，這個被業(yè)內稱為531光伏新政的文件暫停了新增光伏電站的指標分配，并大幅降低光伏電站的度電補貼。

文件一出，這對當時完全依靠政府高額補貼的光伏行業(yè)帶來的影響來說不啻于此前歐美雙反。而首當其沖的就是站在第一線的協鑫新能源，據公司當年財報，公司當年負債率達84.21%，有息負債規(guī)模達406.88億元，這一切的結果都與公司此前舉債擴張密不可分。

2014年，受歐美雙反打擊的硅料行業(yè)進入低迷，協鑫新能源母公司保利協鑫將目光轉向補貼豐厚的光伏電站業(yè)務。2015年-2016年，公司通過供股和發(fā)行永續(xù)債等多種方式募資約50億資金用于大規(guī)模收購及建設光伏電站。這并不夠，此后兩年，協鑫新能源陸續(xù)通過各類募資渠道共募集資金約300多億，同樣全部撲入光伏電站業(yè)務。

瘋狂借債擴張的路子首先將公司負債率拉升至2016年的84.52%，但也帶來了不錯的收益，2017年，協鑫新能源光伏電站業(yè)務實現凈利潤9.8億，在當年給母公司保利協鑫貢獻了超四成的凈利，撐起了協鑫半邊天。

如果光景能一直好下去，協鑫新能源也許會坐穩(wěn)民營電站之王的寶座并逐漸降低負債率，走向良性發(fā)展。不過，歷史從沒有“如果”。

531新政的出臺雖然并不影響協鑫新能源旗下電站的盈利，但大幅削減的補貼直接拉長了電站回籠資金的周期，若無有效方法，協鑫新能源將被四百多億的有息負債直接壓垮。

2019年，協鑫新能源開始不著重強調輕資產業(yè)務戰(zhàn)略，走上了不斷賣電站之路。據業(yè)內媒體透露，僅2021年，公司就出售了超200億元光伏電站資產，國家電投、三峽能源、國家能源等均為公司出售對象。

賣資產固然能在短時間內回籠資金，緩解短期債務壓力，但某一層面上，公司競爭力將被削弱，同時，也將造成財務上的損失。

在本次出售電站的公告中，協鑫新能源直接表明，本次出售將產生6.05億虧損。

還債路漫漫，兩度轉型謀新路

自2018年，光伏電站業(yè)務不“香”后，協鑫新能源在母公司保利協鑫的幫助下踏上了漫漫轉型之路，此前公司主營業(yè)務為集中式和分布式光伏電站，此后，公司提出了“光伏+X”雙主營戰(zhàn)略，到目前為止，這個X已走到第二輪。

2021年，7月，在協鑫集團主辦的“氫能產業(yè)發(fā)展論壇暨協鑫氫能戰(zhàn)略發(fā)布會”上，協鑫新能源正式對外發(fā)布公司氫能戰(zhàn)略。

根據規(guī)劃，協鑫新能源氫能戰(zhàn)略由藍氫和綠氫兩部分構成。其中，藍氫首期計劃建設年產230萬噸合成氨項目，隨后逐步擴能至每年400萬噸生產規(guī)模，可供應國內70萬噸藍氫。綠氫部分則計劃到2025年建設100座綜合能源站，達到40萬噸年產能。

同月，協鑫再次宣布拿出了100億元作為氫能產業(yè)投資基金，并與協鑫新能源一起成立氫能事業(yè)部。

在2021年的年報中，協鑫新能源主席兼總裁明確提出，公司將加速奔向「氫」征程，逐步實現光伏+氫能雙主營業(yè)務發(fā)展，推動可持續(xù)發(fā)展躍上一個新的臺階。

但這個「氫」征程在此后兩年內幾乎沒有重大進展，2023年上半年公司半年報中，已完全沒有氫能方面的相關表述。

數字新能源DNE在8月協鑫新能源官微轉發(fā)的格隆匯文章中發(fā)現，該文提及，“在2023年公司全力聚焦新賽道，積極探索“光伏+天然氣”雙主營業(yè)務新業(yè)態(tài)”。

同時，該文還提及，公司在今年3月通過全資子公司協鑫新能源非洲有限公司(以下簡稱：協鑫新能源非洲)與杭州福斯達深冷裝備股份有限公司(杭州福斯達)及浙江工程設計有限公司(浙江工程)訂立工程、采購及建設(EPC)協議，并聘請杭州福斯達及浙江工程作為聯合承包人，提供EPC服務，以建設、開發(fā)及維護其LNG項目。 

至此，協鑫的雙主業(yè)戰(zhàn)略已由氫能轉變至液化天然氣，誠然可以在此時調侃一句“鐵打的光伏，流水的X”，但我們依然應該看到公司積極經營、謀新求變的努力。到今年上半年，公司負債率進一步降至47.5%，輕資產轉型成效斐然。

至于日后，仍然保有大量電站資產，負債逐步降低的協鑫新能源將大概率在協鑫科技的輸血下，逐漸活過來。