7季連虧！巨虧36億！江蘇光伏企業(yè)何以逆襲賺超5億？

截至10月31日，上市光伏企業(yè)三季報披露收官。從整體來看，大部分光伏企業(yè)業(yè)績已有所回暖，部分企業(yè)更是在三季度率先實現(xiàn)扭虧為盈。

據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com不完全統(tǒng)計，A股36家光伏主產(chǎn)業(yè)鏈上市企業(yè)，第三季度累虧較去年同期減虧21.48%，較上季度環(huán)比減虧57.78%。

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值得一提的是，此次三季報披露中，弘元綠能的業(yè)績十分搶眼！

三季報顯示，弘元綠能第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.56億元，同比增長85.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.32億元，同比大幅扭虧為盈。

但需要注意的是，弘元綠能此前已連續(xù)7個季度累虧35.71億，其中在2025上半年，其凈利潤更是虧損2.97億元。然而憑借第三季度的亮眼表現(xiàn)，弘元綠能實現(xiàn)全年業(yè)績反轉(zhuǎn)，截至前三季度，公司實現(xiàn)凈利潤2.35億元。

此外公司三季報顯示，2025年前三季度，弘元綠能的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2.2億元，同比增長113.89%，直觀反映出其強勁的盈利能力。

資料顯示，弘元綠能成立于2002年，于2018年在上交所上市。此前公司曾豪擲614億元布局產(chǎn)能，目前已形成“硅料-硅片-電池-組件”的一體化布局。

弘元綠能何以率先扭虧為盈？其第三季度財報背后，究竟藏著哪些玄機？

大賺5.32億！背后藏著哪些玄機？

首先是弘元綠能在公告中給出的官方解釋。

對于營收增長，公司主要系光伏產(chǎn)品較去年同期價格上升及出貨量增加；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額變動主要得益于公司收入及盈利能力提升。

據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com數(shù)據(jù)，N型硅片G10L、G12、G12R的成交均價分別為1.32元/片、1.68元/片、1.40元/片；對比今年7月初的0.86元/片、1.19元/片、1.00元/片，三類硅片價格分別上漲了53.49%，41.18%，40.00%。

同時其他硅片廠商三季報亦透露出受益于硅片價格的上漲，公司第三季度經(jīng)營業(yè)績得到明顯改善。具體來看，TCL中環(huán)第三季度較上季度環(huán)比減虧34.33%；隆基綠能第三季度較上季度環(huán)比減虧26.40%。

顯然，硅片價格上升為弘元綠能的三季報提供了重要增長助力，但僅靠光伏產(chǎn)品價格提振、出貨量增長，遠不足以支撐這份亮眼的業(yè)績。

根據(jù)資產(chǎn)負債表，截至2025年9月底，弘元綠能存貨為12.73億元，較2025年6月末的17.85 億元下降5.11 億元，降幅達28.64%。

在弘元綠能第三季度營收同比大漲85.50%的情況下，弘元綠能卻出現(xiàn)了存貨的大幅下降。反之在2024年12月末至2025年6月底，弘元綠能的存貨卻在快速增長。截至2025年6月底，弘元綠能存貨為17.85億元，較2024年12月末的13.96億元增長3.89億元，增幅達27.88%。

由此可見，在光伏原材料價格處下行周期時，弘元綠能或提前布局儲備硅料等原材料；待今年三季度產(chǎn)品價格回暖，公司則順勢釋放這批“存貨”。

從當(dāng)前結(jié)果看，弘元綠能這步棋走得十分精妙。相較于同行業(yè)其他企業(yè)，弘元綠能對風(fēng)險的預(yù)判能力及經(jīng)營節(jié)奏的把控都更為精準(zhǔn)。

此外2025年前三季度，弘元綠能資產(chǎn)減值損失為5369萬元，較去年同期同比下降90.22%；而且相比于2025年中報，公司資產(chǎn)減值損失減少3620萬元。換句話說，弘元綠能在第三季度對前期計提的資產(chǎn)減值進行了轉(zhuǎn)回。

下一站出海？尋機闖路

在反內(nèi)卷推動下，弘元綠能率先嘗到了甜頭。不過，三季度業(yè)績只是階段性結(jié)果，盡管公司已率先扭虧，但后續(xù)能否持續(xù)盈利仍有很大不確定性。

從其市場布局來看，弘元綠能當(dāng)前營收仍以國內(nèi)市場為主，截至2025年6月30日，海外市場收入占比僅2.66%。但不得不提的是，盡管海外業(yè)務(wù)占比低，但其光伏業(yè)務(wù)毛利率卻約是國內(nèi)業(yè)務(wù)的4倍。具體如下：

高毛利的市場，對任何一家企業(yè)都極具吸引力。

據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com觀察發(fā)現(xiàn)，弘元綠能自2022年起，海外市場占比正逐步提升。筆者猜測，今年或成為其發(fā)力海外光伏市場的關(guān)鍵節(jié)點。

一方面，今年國內(nèi)光伏裝機需求自三季度進入淡季，該季度累計裝機僅28.06GW，由此推算，四季度的裝機需求大概率也難以樂觀。

另一方面，弘元綠能已在7月正式接手無錫尚德。作為老牌光伏龍頭，無錫尚德雖已不再巔峰，但品牌在歐洲、東南亞等海外市場仍有較高認可度。

由此來看，弘元綠能若此時發(fā)力海外市場，不僅可借助無錫尚德的力量加速其“出?！?/strong>，同時還能為自身開拓出新的發(fā)展路徑。

與此同時，弘元綠能也早已將歐洲列為海外市場發(fā)展的重點區(qū)域。據(jù)公司2024年年報披露，目前其在該地區(qū)銷售光伏產(chǎn)品的毛利率已達12.7%。

此外在今年4月，弘元綠能歐洲銷售總監(jiān)在接受采訪時也曾明確表示，“未來三至五年，弘元綠能的目標(biāo)是力爭進入組件出貨量排名前十，而這一目標(biāo)的實現(xiàn)，也意味著公司將在歐洲實現(xiàn)5%以上的市場份額?！?/span>