8月29日，晶科能源在其發(fā)布的“8月投資者關(guān)系活動記錄表”中表示，在反內(nèi)卷加碼的行業(yè)共識下，預(yù)計落后產(chǎn)能退出會進一步加速。價格向好疊加美國市場需求釋放，三季度毛利率有望穩(wěn)中有升。

針對美國市場預(yù)期，晶科能源表示，美國市場需求進入加速釋放的過程，因為在終端電站ITC補貼退坡過程中，會有大量在安全港項目會在未來2-3年落地。 公司重構(gòu)了供應(yīng)鏈，未來可能采取非中國制造商主導(dǎo)的供應(yīng)方式，通過美國本土制造供應(yīng)一部分美國市場。此外，晶科能源的沙特項目定位主要滿足是中東本土市場需求。

針對今年全年市場需求的展望，晶科能源表示，2026年需求相比2025年預(yù)計在穩(wěn)定范圍內(nèi)小幅增長。 預(yù)計中國市場的增幅相對保守，但是環(huán)顧全球市場，尤其是新興市場和光儲平價市場，中東、歐洲、拉美等仍有著相對健康增長。

此外，在儲能業(yè)務(wù)布局方面，晶科能源今年有望完成6GWh發(fā)貨目標(biāo)，明年保持規(guī)?；某掷m(xù)增長。 出貨市場主要以海外市場為主，亞太市場、新興市場、歐洲市場為核心。

以下為全文：

2025年上半年，公司實現(xiàn)組件出貨41.8GW，繼續(xù)位居全球第一。截至目前Tiger Neo系列組件累計出貨量200GW，成為全球光伏市場“銷冠”。同期，公司儲能業(yè)務(wù)高速增長，上半年儲能系統(tǒng)發(fā)貨1.5GWh，已超去年全年發(fā)貨量。

在行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整過程中，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收318.31億，歸母凈利潤-29.09億。其中二季度扣非凈利潤環(huán)比減虧5.57億，毛利率環(huán)比改善2.27個百分點。

技術(shù)方面，報告期內(nèi)，公司TOPCon電池和組件實驗室效率再創(chuàng)27.02%和25.58%的同類產(chǎn)品行業(yè)紀(jì)錄。此外，公司已布局超20GW高功率產(chǎn)能，670W三代產(chǎn)品產(chǎn)線升級也在有序推進，預(yù)計年底將實現(xiàn)高功率產(chǎn)能占比40-50%，明年有信心落地行業(yè)最大比例的先進產(chǎn)能。

展望未來，行業(yè)格局有望在“反內(nèi)卷”推進中重構(gòu)。一是技術(shù)方面，高功率、高價值的產(chǎn)品市場份額有望逐漸擴大，成為新市場價格主導(dǎo)。二是份額方面，隨著電站項目招標(biāo)更向頭部傾斜，龍頭份額有望進一步提升。三是市場方面，“反內(nèi)卷”政策外溢利于組件成本占比更低的海外市場，組件價格彈性更高。四是隨著電力市場化改革的持續(xù)推進，光儲將從“低價競爭”轉(zhuǎn)向“價值創(chuàng)造”模式，光儲融合效益空間拓寬。全球化光儲創(chuàng)新龍頭有望受益，穿越周期。

1.反內(nèi)卷政策下對組件后續(xù)價格展望與盈利拐點預(yù)期？

從集采與招投標(biāo)情況來看，市場響應(yīng)積極“反內(nèi)卷”倡議，逐步按相對合理價格響應(yīng)投標(biāo)。目前行業(yè)中標(biāo)價格穩(wěn)中有升，市場逐步回歸理性、健康、有序態(tài)勢。原材料漲價與136號文帶來的市場電價機制變化在終端市場消化仍需要時間，但公司層面已在積極響應(yīng)終端市場順價。在反內(nèi)卷加碼的行業(yè)共識下，預(yù)計落后產(chǎn)能退出會進一步加速。價格向好疊加美國市場需求釋放，三季度毛利率有望穩(wěn)中有升。后續(xù)如果各方面因素積極推進，以及公司先進產(chǎn)能優(yōu)勢落地，希望爭取明年早日實現(xiàn)盈利。

2.公司高效產(chǎn)能落地的規(guī)劃？未來成本與溢價的考量？

公司目前已有20GW左右功率640W以上產(chǎn)能落地，預(yù)計年底形成40-50GW高功率產(chǎn)能，部分TOPCon 3.0主流版型產(chǎn)品功率達(dá)到650-670W，目標(biāo)為海外分布式等高溢價市場。對于620-630W產(chǎn)品到660-670W迭代，公司在成本與技術(shù)上有清晰規(guī)劃。后續(xù)隨著高功率產(chǎn)能逐季度釋放，預(yù)計成本會小幅上升，但同時會有10%左右的單位銷售溢價，因此對比傳統(tǒng)產(chǎn)品毛利有一定幅度上升。

3.OBBB法案后美國市場需求變化？未來海外供應(yīng)布局如何考慮？

相關(guān)法案通過后，美國市場需求進入加速釋放的過程，因為在終端電站ITC補貼退坡過程中，會有大量在安全港項目會在未來2-3年落地。針對相關(guān)政策，公司重構(gòu)了供應(yīng)鏈，未來可能采取非中國制造商主導(dǎo)的供應(yīng)方式，通過美國本土制造供應(yīng)一部分美國市場。相關(guān)法案對于沙特工廠供美的影響，目前正在與合作伙伴積極評估，不過沙特項目定位主要滿足是中東本土市場需求。

4.2025及2026年全球市場需求預(yù)期？

維持2025裝機需求小幅提升的判斷，全年預(yù)計700GW左右裝機，中國裝機占到40-45%區(qū)間，依舊為最大單一市場。2026年需求相比2025年預(yù)計在穩(wěn)定范圍內(nèi)小幅增長。其中中國市場受十五五規(guī)劃開頭年、136號文后電力市場波動的綜合影響，預(yù)計增幅相對保守。但是環(huán)顧全球市場，尤其是新興市場和光儲平價市場，中東、歐洲、拉美等仍有著相對健康增長。

5.儲能業(yè)務(wù)未來發(fā)展目標(biāo)和優(yōu)勢市場？盈利情況如何？

儲能前期集中于研發(fā)、技術(shù)、產(chǎn)品與產(chǎn)能投入，經(jīng)過市場與產(chǎn)業(yè)的長時間布局，已經(jīng)形成了一定市場競爭力。今年訂單落地較快，目前在歐洲、亞太、拉美地區(qū)已有可觀規(guī)?；唵?。今年有望完成6GWh發(fā)貨目標(biāo)，明年保持規(guī)?；某掷m(xù)增長。目前出貨市場主要以海外市場為主，亞太市場、新興市場、歐洲市場為核心。當(dāng)前儲能還有一定虧損，但后續(xù)預(yù)計每個季度會有較為顯著的毛利率提升。

6.公司在研發(fā)領(lǐng)域資本開支情況？

去年行業(yè)進入調(diào)整期，公司從預(yù)算角度在運營費用控制、降本增效方面持續(xù)發(fā)力。從長期收益來看，無論是降本還是功率增益，研發(fā)都具有顯著重要性。在研發(fā)部分，基礎(chǔ)性研究、應(yīng)用研究方面公司仍持續(xù)保持較高投入。量產(chǎn)研究層面重點仍在TOPCon升級，中長期來看，疊層電池也是研發(fā)的重點。今年資本開支主要圍繞TOPCon3.0先進產(chǎn)能升級路線，同比去年有大幅縮減。

7.鈣鈦礦疊層技術(shù)目前的階段？

鈣鈦礦目前效率上還存在很大空間，預(yù)期未來可以看到40%以上的電池轉(zhuǎn)換效率?？煽啃苑矫?，穩(wěn)定性問題需要解決，雖然已經(jīng)較一兩年前有很大進步，但實現(xiàn)量產(chǎn)級別前提條件是傳統(tǒng)DH、TC1000等測試都能達(dá)到穩(wěn)定，衰減到一定值后保持相對長時間的穩(wěn)定。但目前測試尚未達(dá)到穩(wěn)定的狀態(tài)，預(yù)計解決該問題仍需要2-3年時間。公司目前布局了相關(guān)的中試線驗證產(chǎn)品量產(chǎn)性，仍在研發(fā)階段。

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